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政府統計がいっせいに発表される!

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雇用統計について、引用した記事には失業率が前月と同じ3.7%と低い水準を続けている点、すなわち、総務省統計局発表の労働力調査しか取り上げておらず、なぜか、厚生労働省発表の有効求人倍率などの一般職業紹介状況が抜けているので、上のグラフでプロットしている範囲で補足しておくと、上のグラフからも概要は把握できると思いますが、有効求人倍率は前月の1.03倍から0.01ポイント上昇して1.04を記録し、新規求人数も前月比で+3.5%増と大きく伸びています。新規求人倍率も上昇しています。すなわち、相変わらず、量的に雇用は着実に拡大していると受け止めています。非正規雇用は駆込み需要に対応した部分があると思われますので、4月以降の反動も考えられなくはないでしょうが、消費ほど雇用については駆込みも反動も小さいんではないかと考えられます。一昨夜のエントリーでお示しした通り、雇用の拡大は量から質的な改善、すなわち、賃金上昇や正規雇用の拡大につながる局面に差しかかっている可能性があります。

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消費者物価も、生鮮食品を除くコアCPIの上昇幅が安定して1%を超える状態が続いています。ただ、ヘッドラインCPIでも、コアCPIでも、あるいは、コアコアCPIでも、前年比上昇率が昨年11月から今日発表の1月統計までの3か月で頭打ち気味に見える懸念があります。物価上昇の要因が、円高修正ないし円安の進展やエネルギー価格の上昇などから、徐々に、最終需要への波及やGDPギャップの縮小に主役を交代させつつ、物価上昇の圧力は落ち着きを見せ始めていると私は受け止めています。これについて2点だけコメントすると、第1点はネガティブで、現時点で物価はほぼ日銀の想定するシナリオに沿った動きを続けていると私は考えているものの、日銀のインフレ目標である2%に達するのが2年後より後ズレする可能性を指摘せねばなりません。特に、4月からの消費税増税で需給ギャップがマイナスに振れれば、その振れ幅にもよりますが、後ズレの可能性が高まります。他方、第2点はポジティブで、日銀がインフレ目標を設定する前に、さんざん表明された「インフレ目標によって、インフレに歯止めが効かなくなって、ハイパー・インフレを惹起しかねない」と見方は完全に否定されたと考えるべきです。今になって思えば、「インフレ目標でハイパー・インフレ」なんて見方が恥ずかし気もなくよくメディアに出たもんだと私は思います。

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小売販売額は前年同月比で+4.4%増、前月比で+1.4%増とともに高い伸びを示しました。引用した記事にもある通り、自動車販売が大きく伸びています。前年同月比で自動車小売業が+21.4%増と飛び抜けた増加を示しています。これに次ぐのが、電機製品などが含まれる機械器具小売業の+7.5%増となっています。これらの業種は基本的に4月からの消費税率引上げ前の駆込み需要の部分が小さくないと考えるべきです。既存店ベースの統計で、コンビニとスーパーが前年比で売上げを落とした反面、百貨店が増加しているのも、駆込み需要を示唆していると私は受け止めています。いずれにせよ、他の経済指標に比べて消費は駆込み需要とその反動減の影響がより大きく現れるのは当然です。

足元の景気は、生産も、雇用も、物価も、消費も、いずれも消費税率引上げ前の駆込み需要に応じて景気の拡大を示しています。エコノミストの目は4月の消費増税後、ただし、4月や5月はもちろんのこと、年央以降に景気が腰折れするのか、拡大経路に戻るのか、に向けられています。何となく、景気は腰折れしないという見方がエコノミストの間で優勢な気がしますが、かつて流行った言葉なら、cautious optimism ということになろうかと思います。

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