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恒大集団(エバーグランデ)破綻で中国不動産バブル崩壊か(金融日記 Weekly 2021/9/10-2021/9/17)



 中国の最大規模の不動産会社である中国恒大集団(チャイナ・エバーグランデ・グループ)が破綻寸前である。深センに本社を構え、香港市場に上場している。負債総額は約34兆円、株価はすでに1年前の10分の1ほどになっている。

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 恒大集団がこのような危機に陥った理由は、中国政府が不動産バブル抑制のために銀行が不動産関連企業に融資する金額を総融資残高の40%までに規制するなど、さまざまなバブルつぶしを行ってきたからだ。最近、中国政府は、巨大IT企業などを締め付けているが、市民の不満が溜まっていた不動産価格の上昇を抑えたいこともあり、こうした不動産業者も締め付けるターゲットであろう。恒大集団が保有している不動産は、現金を確保するために次々と売り出されており、この点では中国政府の狙い通りである。

 問題は、あまりにも巨大なため、中国金融市場全体の問題になるシステミックリスクを引き起こすかどうかである。また、それが2008年のリーマン・ブラザーズ破綻の時と同様に、世界経済に及ぼす影響も危惧される。

 しかし、この点について、驚くほど市場は無反応となっている。あくまで恒大集団とその債権者の問題と市場は捉えているようだ。

●中国恒大、「大きすぎてつぶせない企業」でない=環球時報編集長
https://jp.reuters.com/article/china-evergrande-debt-global-times-idJPKBN2GD072

●中国の不動産バブルははじけたのか 恒大集団の苦況は崩壊の始まりに過ぎない可能性も
https://jp.wsj.com/articles/pop-goes-the-chinese-property-bubble--11631851853

 筆者は恒大集団の債務を細かく調べたわけでも、どの金融機関がどれほどのエクスポージャーがあるのかも特に調べているわけではない。しかし、中国の不動産バブルつぶしのやり方が、日本の土地バブル崩壊の引き金となった当時の大蔵省の総量規制にも似ているし、リーマン・ブラザーズ破綻の前も市場参加者はいたって平静で、サブプライム問題など深刻に受け止めていなかったことを、つい思い出してしまう。

 また、香港の筆者の知り合いが、プライベートバンクから勧められて恒大集団の債券が大量に含まれている高利回り仕組債(複雑なデリバティブなどの金融商品)にかなりの金額をつっこんだことを小耳に挟んでおり、彼がどんだけ損するのかとても心配している。

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