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円安時代が始まる

外国人の短期筋の買いにより、円安が急激に進んでいます。私の円相場に対する見立ては、『2015年までは通貨と株で資産を守れ!』(2012年3月刊行)に書いておりますので、その中の文章を一部引用して、補足を加えたいと思います。

(以下、第5章「2012~2013年、円高は最終局面を迎える」より引用)

2011年以降、1ドルは75円台に突入し、1ユーロも100円を下回るなど、急激な円高が進行しています。世界経済や国際金融の大きな流れで見ると、日本経済を悩ませている現在の円高基調は、もうしばらく続くでしょう。

先進国と新興国の双方が、ドルやユーロの保有を減らし、円やスイスフラン、金などの購入を増やす傾向がまだ続きそうだからです。特に、新興国の外貨準備における円の保有が、金と同様に大幅に伸びると思います。実際に、2010年の半ば以降、新興国の政府系ファンドや機関投資家の円買いに伴い、日本国債における海外投資家の保有比率も上昇し続けています。

背景には、あなたもご存じの通り、欧州の債務危機問題が収束するまでに、ある程度の時間を要することが想定されるという事情があります。また、米国では大規模な量的緩和を実施したにもかかわらず、景気が本格的に回復する見通しが立っていません。

もちろん、これは純粋な日本買いを意味していません。日本経済は長期のデフレに陥っている上に、欧州の高債務国と同じように深刻な財政問題も抱えています。したがって、一連の円買いは、円が実力以上に買われていると見るべきでしょう。現在は円が過大に評価されているのです。

しかしながら、その円高もいよいよ最終局面に近づきつつあるように思います。2012〜2013年のどこかで歴史的な円高トレンドの転換点が訪れ、その後は円安に向かうことになるでしょう。

円高が最終局面を迎え、円安へと転換するまでのステップは、次のようになると考えられます。
①米国で量的緩和第3弾(QE3)が実施され、もう一段の円高が進む。
②欧州の債務問題で抜本的な解決策が示され、危機収束の見通しが立つ。
③米国の景気が本格的に回復し、ゼロ金利政策が終わる見通しが立つ。

順番としては、①が最初に来ることは間違いありません。QE3は、2012年末までに行われる可能性が高いでしょう。しかし、その次に②が来るのか、③が来るのかは、判断が難しいところです。(中略)

大事な点は、②と③のいずれが先になっても、歴史的な円高は終わる可能性が高いということです。

(以上、引用終わり)

しかし予想外だったのは、解散総選挙が早まり、安部総裁の発言、自民党の大勝、日銀の方針転換などにより円安が大きく進んでしまったことです。ヘッジファンドの短期筋の買いなので、一回は再び円高への揺り戻しがあるとは思いますが、大きな流れでは緩やかな円安傾向になるのではないかと見ています。

なぜなら、早ければ2013年には、米国経済が2014年~2015年に本格的に復活するという見通しが立ってくるからです。つまり、③にほうが見通しとしては早くなってくるのです。このことについては、またの機会に述べたいと思います。

それにしても、経済の大きな流れは分かっていても、金融市場の難しさを改めて思い知らされた1年でした。来年も各国の政治に振り回される1年になるでしょう。

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