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  • mkubo1

自民党政権と為替、そして、国債のイールドカーブ

東証は今日が大納会ですね。

今年は、まさに、「終わり良ければすべてよし」ということでしょう。

お疲れ様でした。

最後の1ヶ月半、怒涛の株価上昇、円安で、3年間の民主党政権の垢を洗い落とした感があります。

私は、選挙後の出尽くし感を考えていましたが、逆に、そこからの上げのすごいこと。

見誤りましたね。

間違ったら、とりあえず、自分が間違いでマーケットが正しいというのが私のポリシーですので、さっさと、株は買い、円は売りで追随するも、あまりの円安に、ちびりそうになりますね。

株は、ほどほどだと思いますが、円は、円金利の上昇もあり(10年債で0.8%乗せ)、円安に勢いがついていますね。

このスピード感は、想定以上なのですが、方向性は、インフレ金利上昇を織り込みにいくのでしょうね。

もっと言えば、下記のチャートのように86円前後を境に、偶然かどうかは別として、自民党時代と民主党時代で大きくドル円のレートが異なっているのは興味深いです。

【ドル円】

 リンク先を見る

円安やインフレは、今までの反動(民主党の政治)で、良く見えがちなのですが(これが現在です)、過度な円安やインフレは、逆に、マイナスとなります。

過去の消費者物価指数(総合)を見ても、2%を超えることって、ほとんどないのです。

消費税の影響とバブルを除けば、1985年までさかのぼることになります。

あと、金利について言えば、2003年の頃は、10年債は0.5%割れまで買われました。

今回は、0.7%割れが限界でした。

2003年と今とでは経済状況が異なるので、10年債の水準では比較できないかもしれません。

では、イールドカーブがどうなっているか?

2003年と2012年の年平均応募者利回りというデータ(出所:IICパートナーズ)があるのでそれで見てみましょう。

    5年債 10年債 20年債 30年債

2003年 0.408  0.988  1.526  1.601

2012年 0.235  0.860  1.693  1.909

いかがですか?

短いところは、今年の方が低いにも関わらず、長いところは、利回りが高いままなのです。

簡単にいえば、2003年の頃は、日本政府に対する将来の心配は、ほとんどなかったのが、今年は、先々への懸念が2003年と比べて、明らかに出ているのでしょうね。

それが、20年債や30年債の利回り上昇となっています。

簡単に言えば、超長期の債券の買い手が減っているのです(誤解のないように言えば、需要があるのですが、強くないという感じです)。

そんな長~い話を言っても、目先、株式マーケットは、ガンガンに上がっているわけで、これまた、説得力に欠けるかもしれませんが、金利は気にしておいた方がいいと思います。

聞くところによりますと、株高は、基本OKなのですが、円安は、しかも、これだけ、急激な円安ですと、困っている方も中にはいるようですね。

(証拠金取引をされている方は、多くの人がHappyだと思いますが)

そういえば、また、ガソリン代が(若干)値上がりしていましたね~。

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