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東芝、買収されるのか?

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それは車谷氏が指名された時点で東証第二部降格がほぼ決まっていました。国内金融関係、取引先との傷んだ関係の修復という意味で剛腕でかつ、銀行出身者で顔も広いという立場ならば東証一部昇格復活の道筋はあったわけです。その点からも経産省からのお墨付き人事で根回しが可能だったともいえるのでしょう。

では海外ファンドは何が気に入らないのでしょうか?車谷氏はアクティビスト対策として選任されたはずなのにアクティビストを完全に敵に回してしまった、これに尽きると思います。宝であるキオクシアの件を含め、事あるごとに様々な意見が噴出し、その矛先が車谷氏に向かっている、そんな状況にあります。

そもそも6000億円の増資の見返りに海外アクティビストを迎え入れたわけですが、毒入り饅頭だということはDay1からわかっていたわけでここにきて毒が廻ってきたといってよいでしょう。

さて、今回買収に名乗りを上げたのが英国系のCVCキャピタルパートナーズらとありますのでいくつかのファンドが共同で手を上げるのだと思いますが、最終的に多くのファンドがそれに相乗りすると思います。TOBをすれば成功する確率は高いでしょう。

彼らが非上場化した後にまず行うのがキオクシアの売却のはずです。半導体市況が活発化していることで東芝が現在見込む金額より2割以上は上振れするはずでここに果実の一つを見て取っています。二つ目は東芝の実力はもっとあるだろうという見方です。ライバルの日立が売り上げ8.3兆円(21年3月期予想)に対して東芝は3.1兆円、営業利益で3700億円に対して1100億円と明らかに差が出ているのは逆に言えば成長余力が残されているともいえるのでしょう。

ファンドとして今回、2兆円規模での買収で数年後に再上場させて倍ぐらいの規模にすれば数年間で2兆円規模の利益を手にすることができます。ハゲタカと言われるゆえんです。そして悲しいかな東芝の約2/3は外国人株主であるのです。

仮に東芝のTOBが成立するとします。何が言えるのでしょうか?

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