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テスラ株やファーストリテイリング株など2020年の主役の超割高株が下落(金融日記 Weekly 2021/2/26-2021/3/5)

 3月第一週は米国ではテスラ株、日本ではファーストリテイリング株などの2020年の主役だった超割高株が大きく値を下げた。しかし、テスラは未だにPER1000倍程度ですべての自動車株の時価総額の合計を上回っている。

日本のファーストリテイリング株は日経平均株価指数の12%を占めており、日銀のETF購入による株価を買い支える政策で、大きく株価が歪んでいる。こちらは米国のハイパーグロース株ほどではないが、すでに成長した大企業としてはPER70倍程度で極めて高いバリュエーションになっている。実際、先日、時価総額で見たらユニクロは世界最大のアパレル企業になっていた。

 引き金を引いたのは、米国の長期金利の上昇であり、こうしたグロース株(高いバリュエーションは遠い将来にいまの数倍、数十倍の利益を稼ぎ出すという期待により正当化される)は、理論的には金利上昇で大きく株価が下がることになり、実際に理屈の通りに下がった、というのが最近の相場であろう。

●週刊金融日記 第460号 サルでもわかる長期金利とグロース株の株価の関係
http://blog.livedoor.jp/kazu_fujisawa/archives/52185471.html

●キャシー・ウッド氏のアーク、高値から20%下落 選好銘柄の潮目変化
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2021-03-04/QPEXK0T1UM0Y01

 また、米国の長期金利が上昇したことから、素直に日米の金利差から円安ドル高が進んだ。米雇用統計も上振れし、ワクチン接種の進んでいる米国ではコロナ禍が一時的にせよ収束しつつある。日本でも首都圏の緊急事態宣言は延長されたが、感染者数は抑えられている。コロナ禍悪化は2020年は買いのサインだっただけに、コロナ禍の収束傾向は金融緩和の出口を連想させ売りのサインになるかもしれない。

 米国の長期金利の動向、すでにファーストリテイリング株を20%程度も保有してしまっている日銀のETF購入に対するスタンスの変化など、日米の非伝統的金融緩和の方向性を注視したい。

●米雇用者数2月は37.9万人増、予想上回る 失業率6.2%に低下
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2021-03-05/QPI089DWRGGI01

●予想される日銀点検の中身と本質的な影響
https://www.reuters.com/article/column-tetsuya-inoue-idJPKBN2AO0DD

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日本株

直近1年の日経平均株価とインプライド・ボラティリティの推移
出所: 日経新聞社

サイズ/スタイル/セクター別の週間パフォーマンス(2021/2/26-2021/3/5)
出所: 東証、日経新聞社、セクター指数はTOPIX17業種

個別銘柄の週間パフォーマンス(2021/2/26-2021/3/5)
出所: 会社四季報、Yahoo!ファイナンス

FX

直近1年のドル円とユーロ円の推移
出所: セントラル短資

イールドカーブ(2021/3/5)
出所: Bloomberg.com

主要通貨の週間パフォーマンス(2021/3/5)
出所: セントラル短資

外国株とコモディティ

直近1年のS&P500と原油価格(WTI原油先物)の推移[USD]
出所: Yahoo!ファイナンス、Bloomberg.com

地域別株価指数とコモディティの週間パフォーマンス[USD](2021/3/5)
出所: iShares: MSCI Japan (EWJ), MSCI Kokusai (TOK)、MSCI Core Europe (IEUR), MSCI All Country Asia Pacific ex Japan (AAXJ), MSCI Emerging Markets (EEM), GLOBAL REIT ETF (REET). Bloomberg.com: Oil WTI Futures (CL1), Gold Futures (GC1)

今週のマーケット・イベント

3月8日(月)
日1月国際収支
日2月景気ウォッチャー調査

3月9日(火)
日10-12月期GDP(改定値)
日2月マネーストック
日1月家計調査
ユーロ圏10-12月期GDP(改定値)

3月10日(水)
米2月消費者物価指数
米2月財政収支
中国2月生産者・消費者物価指数

3月11日(木)
日2月企業物価指数
日2月都心オフィス空室率
ECB定例理事会(ラガルド総裁記者会見)

3月12日(金)
日1-3月期法人企業景気予測調査
日経平均先物メジャーSQ
米2月生産者物価指数

3月13日(土)

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