スペイン国債の損失補償プログラムを検討中

ECBは、やることはやったので、後は政治家待ち。その政治の方もスペイン支援策を考えているようです。

それは、スペイン国債を購入する投資家に損失補償を提供するスキームです。簡単に言えば、、スペインが発行する債券の20％~30%の損失（ファーストロス）をESMが保証するのです。

来年、スペインは2070億ユーロの借入需要がありますから、このファーストロス保証を活用すれば、全額市場での調達が可能になると思われます。

このESMが必要予するプログラムの資金規模は、300～500億ユーロと想定されているようです。

要は、全額をESMで支援するには（ESMがスペイン国債を購入するには）、規模が大きすぎるので、一部を損失保証することによって、スペイン国債にスペインだけでなく、ユーロ全体（ESM）の信用を付与し、しかも、20%程度の資金でそれが可能になるということです。

ESMには、5000億ユーロしか資金がありませんから、ほいほい、国債を購入する余裕はありません。このスキームは、レバレッジの利用になりますね（やはり、レバレッジを利用するしかないのでしょう）。

現在検討中の案は、期間1年でユーロ各国の全会一致が条件で、6ヶ月の延長を2回行うことが可能だそうです。たぶん、ESMの規模から逆算すると、最大2年が限界だということでしょうね。

もちろん、スペインは、厳しい条件がつき、監視団を受け入れなければなりませんが…結局は、スペインの支援要請待ちには変わりありませんが。

これで、OMTの発動条件である「スペインの支援要請」に対するユーロ側の対応（ESMの活用方法）が見えてきましたね。あと、この案には、ドイツの賛成しているようです（追加負担がないことが大きいのでしょう）。

当然、ECBもこの案に前向きのようです。これが機能すれば、イタリアは大きな恩恵を受けるのでしょう。昨晩のユーロの戻りは、こういう事情があるのでしょうね。