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「ANA、JAL、JR東、JR東海」旅行需要の蒸発で最も危ない企業はどこか

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■危機対応の第一原則は「資金の確保」、4社の備えは……

こういった危機で大切なのは資金の確保です。私は経営コンサルタントとして、コロナの問題が深刻化し始めたころから、顧客企業に対して、とにかく手元流動性を確保するようにとアドバイスしていました。

ここで分析しているANA、JAL、JR東日本、JR東海はどうでしょうか。図表3をご覧ください。ANAとJR東日本は借り入れを大きく増やして現預金などの手元流動性の確保を行っています。JALもANAやJR東日本ほどではありませんが、資金調達を増やし、手元流動性を確保しているのが分かります。一方、JR東海は大きな変化がありません。

現預金などの手元流動性

ANAは2020年3月末に比べて6月末は現預金と短期で保有する有価証券の合計を3382億円増やしています。繰り返しますが、危機時には、現預金などすぐに資金化できる手元流動性を厚く持つのというのが大原則です。とくに、今回のコロナ危機のような、いつまでそれが続くのかが分からない場合にはなおさらです。

その資金をどう調達したのか。図表にもあるように有利子負債の増加です。長短合わせて2020年3月末に比べて約5000億円の増加です。ほとんどが銀行からの借り入れです。他に、必要になった時に借り入れを起こせるコミットメントラインを銀行との間で締結しており、その総額も5000億円程度と報じられています。1年程度の資金繰りを確保したものと考えられます。

JR東日本も同様で、3月末に比べて6月末までに手元流動性を2068億円増加させています。一方、長短合わせて5400億円ほどの有利子負債を増加させています。

JALは長短合わせて2272億円の有利子負債を増加させ、手元流動性を655憶円増加させました。

一方、JR東海は、手元流動性も大きく変わっていませんし、有利子負債の残高もそれほど変わっていません。直近の業績的には、先に見たように、かなり厳しい状況ですが、貸借対照表の中身には大きな変化はありません。

■リニア新幹線の建設に影響が出るか

最後に、リニア中央新幹線(中央新幹線)について触れておきます。

JR東海の貸借対照表を見ると、流動資産に、「中央新幹線建設資金管理信託」という勘定科目があり、6月末で、2兆4350億円が計上されています。

一方、負債の部には固定負債として「中央新幹線建設長期借入金」がちょうど3兆円載っています。これは、リニア中央新幹線建設に関して、独立行政法人鉄道建設・運輸施設整備支援機構がJR東海に貸し付けたものです。

もともとJR東海は独自でリニア中央新幹線を建設し、2027年には品川―名古屋間を、2047年には大阪まで延伸する計画でした。名古屋まで開通した後、大阪まで延びるのに20年もの期間を見ていたのは、毎年6000億円程度の営業キャッシュ・フローを稼ぐJR東海でも、名古屋までのリニア新幹線建設に5兆円強、大阪までだとさらに4兆円近くかかる資金の負担は重く、名古屋までの開通後は、10年間の「資金の踊り場」をつくり、そこで大阪への延伸のための資金を確保しようと考えていたからでした。

しかし、政府がアベノミクスの一環として、3兆円の資金提供を行い、大阪延伸計画が10年早まった(2037年)という経緯があります。

JR東海は今回のコロナウイルスの影響で資金的に大きな影響を受けただけでなく、水資源の影響を懸念する静岡県との協議が難航しており、2027年の品川—名古屋間の開通も遅れる見通しです。今後、コロナの影響によっては大阪までの開通も遅れる可能性がありますが、熱狂的な新幹線ファンとしてそうならないことを切に願っています。

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小宮 一慶(こみや・かずよし)
小宮コンサルタンツ会長CEO
京都大学法学部卒業。米国ダートマス大学タック経営大学院留学、東京銀行などを経て独立。『小宮一慶の「日経新聞」深読み講座2020年版』など著書多数。
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(小宮コンサルタンツ会長CEO 小宮 一慶)

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