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  • mkubo1
  • 2012年05月07日 23:32

日本株が大きく下落している4つの要因

日本株は、よく下がりました。

もう一度、下がった原因を考えて見ます。

基本4つです。


1、米国の景気が予想以上に鈍い回復である

2、欧州の混乱

3、日銀の金融緩和が十分に実行されていない

4、日本の電力不足

だと思います。

米国のマクロ景気の指標が思わしくありません。

予想よりも良くないと言う方が正確でしょう。

いわゆるネガティブサプライズが続いているのです。


ただ、米国の企業業績は、約70%がアナリスト予想よりもいいのです。

マクロ指標は、いまいち、冴えないものの業績はよいということで、米国の株価も引き続き高値圏に何とかとどまっているのでしょう、。

しかし、日本企業の業績は、どうしても、米国のマクロ指標に反応しやすいので、どうしてもネガティブに働いてしまうのだと思います。


欧州の混乱は、今に始まったことではなく、波はあるものの、継続的混乱だと思います。

今回のフランスとギリシャの選挙も、特にギリシャは多少波乱はあるものの、結果的には、柔軟性は増すと思いますが、財政削減継続路線には変わりないと思います。

であれば、これが理由で売られるのであれば、ちょっと、行き過ぎだと思います。


欧州は、景気に対する処方箋待ちだと思うのです。

ますます、ECBの政策が重要になるのではないでしょうか。

日銀の金融緩和路線には、市場へのメッセージ性が必要かと思います。

確かに、淡々と政策を実施していることと思いますが、「本当にやる気あるの?」と苦言を呈したくなったことのある人は数知れないのではないでしょうか。

やはり、市場の一歩先を行かないと、インフレ期待は上がってきませんね。


本日、日銀は、ETFを397億円、JREITを23億円購入しました。

特に、ETFは、1日の購入額としては、過去最高です。


これは、2つの意味があります。

ETFを400億も買ったのに、260円も下落するくらい弱いと考えるか、日銀って、1日に400億円も購入することもあるのかと思うか。

基本的には、400億円買ったところで、マーケット的には、大したことはないのですが、メッセージ性をどう考えるか、日銀の方には、よーく考えてもらいたいです。


最後に電力不足についてです。

電力不足が景気の足を引っ張ることは書きました。

つまり、企業の業績に対する不安が出てくるのです。


今、日経平均の12年3月期のEPSは約450円です。

当初、強気の見方としては、13年3月期で65%増益を見込み、EPSも740円となり、PER15倍で11100円となります。

さすがに、それは、強気過ぎたのか、50%増益でEPS625円となり、PER15倍で10100円です。

いい感じですね。


しかし、どうも本格的に今年の夏は、電力不足だということになりそうですから、そんな状況ですと、50%増益なんて、なかなか難しくなりそうだと思うのです。

では、30%増益でEPSは585円、PER15倍で8775円。

何となく、さもありなんって感じですね。


なぜ、電力不足のことをことさら取り上げるか、理由は2つです。

まず、ここ1ヶ月の株価をみれば、日本株は、スペインを方を並べて、世界で最悪のパフォーマンスです。

もちろん、単に、上がった反動もあると思いますが(米国は反動があまりないです)、やはり、国内の事情というのもあるのではないかと思います。もう1つは、クールビズです。

今年も、官公庁は、5月1日より、クールビズを開始しています。

昨年同様、今年も例年より1ヶ月早めています。

これは、節電対策を考えてもいいわけですね。

お役所からして、節電モードな分けですから、電力不足は、規定路線になりつつあるというのは、読みすぎでしょうか。

こんなわけで、電力不足は日経平均の業績に影響を与えますから、要注意ということです。


以上のような理由で、日本株は、思いのほか、下落したのではないかと思います。


特に、予想外という点では、米国の緩慢な景気回復と原発債稼動せずですかね。

辛口で言えば、欧州と日銀は、予想の範囲だとか…

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