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  • mkubo1
  • 2012年01月06日 19:14

忘れた頃にやってくるギリシャ問題

今日も、東証の出来高は1兆円には、程遠く、約8400億円でした。

珍しく、ザラ場中に値段が、だらだらと下落していましたので、終日かけたバスケットの売りでも出ていたのだと思います(特に大型株ですね)。

ただ、14時過ぎからは、買いも入ったようで、引けにかけてはやや値を戻していました(といっても、40円くらい)。

おかげで、日中のレンジも約140円と10月31日以来の値動きでした。

動いても、売買代金は膨らみませんね…

しかし、REIT指数は、なんと+1.24%といい感じで上がっています。

さすがに、売り物がなくなってきたのか…

利回りで6.2%ですからね。

あなたなら、JREITを買いますか、それとも、イタリア国債を買いますか、って感じですか!

冗談はさておき、世界の株式市場に目を向けてみます。

過去1ヶ月の株式のリターンを見てみますと、現地通貨ベースで、米国、英国、ドイツ、スイスなどがプラスとなっています。

どこも、金融緩和を積極的に行っている国です。

ドイツは、ユーロ安と通貨供給量の増大で、緩和状態となっています。

どこも、財政問題を抱えて、財政改革を行っているわけですが、財政改革だけ行うと、それは、単に、経済のシュリンクとなりますから、金融を緩和して、その経済の縮小による負の影響を最小限にしようとしているのだと思います。

大雑把に言ってしまえば、金融緩和をしている国の株式市場は、相対的に、堅調であるといえます。

ユーロ圏ですが、銀行の資本増強問題や大規模な新規発行などありますが、当面、欧州の景気は、低空飛行となるように思います。

良くはないのですが、下に突っ込むほどでもないってとこでしょうか。

12日のECBの理事会では、利下げがあるかもしれませんが、本命は、3月ごろでしょうか。

2月28日には、2回目の3年物資金供給が行われます。

あと、忘れた頃にやってくる「ギリシャ問題」です。

何が問題になっているかと言いますと、PSI(Private Sector Involvement:民間部門関与)がどうなるのだろうかということです。

問題点としては、

1、 元本削減率は?        50%(当初案)か75%(ドイツ新提案)

2、 新規発行債券のクーポンは? EFSFの調達コストかスプレッドを乗せる

3、 民間以外はどうするか?   ECBなどの負担はどうするのか

ということがあります。

言われている話では、3はギリシャが譲歩、2は銀行側が譲歩、1はドイツ案で行くようです。

つまり、なんとしても、ギリシャのデフォルトは回避しようという姿勢が見られます。

当てっこじゃないのですが、ターゲットは、3月20日のギリシャ国債144億ユーロの償還日です。

ここまでに、第一次融資の7次分割実行分の50億ユーロを含めて、まとめようとするはずです。

ギリシャが片付けば、つまり、民間部門関与が決着し、デフォルトを回避できれば、フランスやイタリア、スペインのソブリン問題も前進する可能性があります。

3カ国の2012年国債償還学派8500億ユーロで、うち1Qに3000億ユーロが集中しています

しかしながら、その先ですが、2013年から2015年にかけては、3カ国の償還額は5000億ユーロと激減するのです。

よい週末を。

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