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豊かな国の巨大な災害。

印象に残ったのは、英国のニュース映像。福島第一の爆発シーンに、キャスターが唖然としています。



時間が止まったようにも、速く進んだようにも思えた不思議な一週間。日本ショックに揺れたCNBCの報道の焦点は、「津波→原発→為替」と変化しました。なぜ災害に見舞われた国の通貨が劇的に上がるのか?いろんな説明がありますが、つまるところは日本がストック(資産)の大国だからだと言えそうです。

インドネシアやN.Zと違って、日本の対外純資産は世界一。ふだんから個人や企業が保有している外貨建ての資産が多いから、いざ震災となると急激にキャリー・トレードの巻き戻しのような現象が起きてしまう。「日本が米国債を売るのではないか?」という声が出て、米国の長期金利が上がっていないのにもかかわらず、わざわざガイトナー財務長官が売りを否定したのも、もともと日本が保有している米国債の量が多いことが原因です。

逆にいえば、いざというときのリスクの大きさに比べて、あるいはアセットのロケーション(資産の移動)に比べて流通している円の量が少なく、それでG7の協調介入が必要になるほど需給が逼迫しやすいのが日本の通貨「円」である…と捉えてみると、常識とは逆にみえる現象が説明できてしまいます。だったら日本銀行が欧州や米国の中央銀行のように国債を買い取って円の量を増やす政策を採れば、世界にとっても東北にとって良いのに…と思うんですが、どういうわけか「電気代を上げろ」という話になっているところが不思議。

CNBCの"Luxury Retail Impact"というビデオでは、日本が世界の高級品の23%を買っていることがまず紹介されています。ティファニーなどの株価の落ち込みをまとめた報告が続いたあと、キャスターの女性が呆れかえった顔で、「20歳以上の女性の半分がルイ・ヴィトンを持ってるなんて。どうやって集めたデータなの?」と驚きを口にしています。最近ナスダックのレポートをやっているコニー・レーガンは、「よく分からないけど、東京だと94%なのよ。私も日本に行かなきゃね」とまとめています。



一方では東北に広がる悲劇があり、もう一方には高級ブランドと豊かな資産を持つ日本の姿がある。私は、対極的な2つの日本のイメージの、そのどちらもが事実なのだと思います。

金融といえば銀行ばかりが大きな役割を担っていたのは過去の話。いまは多くの個人や企業が、みずから直接的に為替や債券の市場に触れる時代です。話題の東電も、昨年は大きな公募増資で資金を調達している。だから短期の銀行間の市場だけに潤沢な資金を用意する現在の日銀の政策は、注射をする場所を間違えているように思えてしまいます。豊かな日本の資産を、いかに復興へつなげてゆくか?と考えれば、すでにマクロの政策を担う人たちがやるべきことは明らかです。

円高を利用して資源を買い叩け」という話をする人もいます。しかし、これは資源株を買った経験がない人のセリフでしょう。商品市況は変動が激しいので、いまの原油100ドルが短期的に80ぐらいに落ちる可能性はある。また中長期的な資源の確保を目指すことは、すなわち産出国の政治リスクや地政学的なリスクを抱きかかえるのと同じこと。かつて三井物産などが資源確保のためにIJPC(イラン・ジャパン石油化学)というプロジェクトを始め、膨大な負債を抱え込んだ歴史が忘れ去られている。

千葉からみえたお客さんによると、浦安あたりではマンションのエントランスが傾いているとか。銀座から歩いていける豊洲でマンホールが隆起している画像も見ました。東京の沿岸部には、05年あたりの状況を前提にしてローンを組んでマンションを買った人も多いでしょうから、これから電力に制限があって、かつデフレが続くとなると、いくら経済規模が大きな東京とはいえ、生活に逆風が吹く中流層が増えることになってしまいます。円高のたびに「日本は内需なんだ」という話が出ますが、首都圏のサラリーマンが帰宅に不安を抱えながら、お店が3時間も営業を縮めているような状態では、内需の拡大は望めそうにありません。

東京は製造業の影響が大きい名古屋などとは異なり、中心部に官庁や天下り団体、それに放送や新聞などが集中する都市なので、それで円高のリスクに疎くなってしまいがちなのかもしれない。市場で何か動きがあるたびに、「ヘッジファンドの売り崩しが…」とか「外資が…」と外部に理由を求めたくなる気持ちは分からないではありませんが、もういい加減に日本自身が資産の大国になった現実を踏まえないと、なかなか現実的な論議も広がらないでしょう。

日本に蓄えられているのはトイレット・ペーパーや缶詰よりも遥かに巨額の資産なのです。物資の流通の問題はすぐに解決され、やがて現金の備蓄が問題なると私は予想しています。資本が滞留してしまえば、復興は、おぼつかないからです。

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