ついにLINEの上場 / IPOきましたね。田端さん、おめでとうございます。リクルート上場時より有価証券報告書の読み込みがヘビーだった気がしますが、TheStartupの栽培マン読者の皆様にもわかるよう、私がここだけは着目しておくと良いのではないかというデータを3つ揃えましたので、ご覧ください。
想定公募時時価総額は5,879億円。田端氏持分は1.2億円
まずはいつもの株式周りの話から。
公開日発行済株式総数：13,476,200株
想定価格：2,800円
想定公募時時価総額：5,879億円
2016年1Q調整後当期利益：37億円
2016年TS予測調整後当期利益：160億円
2016年TS予測調整後当期利益適用PER：35倍＊「調整後」とは後述するが、株式報酬費用とMix Radio関連損失などを除外し、LINE事業単体の数字とし、その数字をベースに評価するのがたしからしいと判断した。
業績に関しては2016年1Qから微増していくと仮定した。TS予測PER35倍はLINEがメディア企業であることを考えると、決して割高ではない。メディア企業として類似を置くと、2016.6.10終値でカカクコム時価総額4,486億円/PER28倍、サイバーエージェント時価総額3,616億円/PER26倍。
VCは入っておらず、親会社NAVERの持分が87%。日本人では出澤CEO、舛田CSOが0.05%、森川元CEOが0.03%、我らが上級執行役員田端信太郎氏が0.02%という持分となっている。（全てストックオプション）
想定価格で換金すると仮定すると田端氏持分は1.2億円。
それにしても韓国勢が株式持ちすぎじゃないですかね。日本人にとっては夢がない数字だと思ったのは私だけでしょうか。
必読データ①：「調整後」EBITDAと当期利益を見よ
リンク先を見るLINEのPLを「普通に」読んでしまうと、あれ？売上の割りに儲かってなくない？と見えてしまう。むしろ2015年赤字ですねと。
私が知る限りではありますが、インターネット銘柄の有価証券報告書では見ることが稀なのですが、営業費用で本業と少し関係ないものを「調整」して、ピュアなLINE事業の数字のみに置き換えたものが「調整後」のEBITDAとなります。
リンク先を見るリンク先を見るこの辺がそのロジックとなります。「株式報酬費用」「MixRadio関連損失」の2つが主に大きな費用となっています。2015年など株式報酬のみで106億の計上ですから、PLへ大きな影響がありますよね。
そういった会計上の事情を除いていくと、2016年1Qは調整後EBITDAでは利益率20%を越えてきています。
