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アングル:米高利回り債ファンド市場で流動性悪化、大型取引手控え

[ボストン 11日 ロイター] - 米高利回り(ジャンク)債ファンド市場では、ファンドマネジャーの間で規模の大きい取引を手控える動きが広がっている。サード・アベニュー・マネジメントの高利回り社債ファンドの実質破綻で流動性の悪化が深刻化しているためだ。

サード・アベニューは7日からの週に高利回り社債ファンド「サード・アベニュー・フォーカスト・クレジット・ファンド」<TFCIX.O>について、投資家からの解約受け付けを停止し、清算すると決定。米金融界に動揺が走り、米証券取引委員会(SEC)も動向を注視している。

ジャンク債市場は今回の一件以前から、原油安に伴うエネルギーセクターの崩壊で打撃を受けており、個人投資家の資金引き揚げが拡大する見通しだ。

アライアンスバーンスタインで「ハイ・インカム・ファンド」<AGDAX.O>(運用資産58億ドル)を運用するガーション・ディステンフェルド氏は「流動性はひどい状態だ。1カ月前との比較ではわずかな悪化だが、(2008年の)信用危機以来でみると大きく落ち込んでいる」と話す。

痛みはヘッジファンドにも及んでいる。ディストレスト債(経営危機にある企業の社債)を専門に手掛けるストーン・ライオン・キャピタル・パートナーズ(13億ドル)は11日、解約請求が相当な水準に達したとして請求の受け付けを停止。関係筋2人が明らかにしたところでは、2桁の損失を出して解約が殺到しているライオンアイ・キャピタル(15億ドル)も12月末に閉鎖する予定だという。

ディステンフェルド氏によると、ジャンク債市場は大半が上場投資信託(ETF)による取引。「規模が200万─300万ドル以上の取引は少ない。ゼロではないが、大型の取引はコストが掛かり過ぎる」と

いう。

ロイターのインタビューでは複数のファンドマネジャーが、サード・アベニューの実質破綻から距離を置こうとした。多くの個人投資家がこうした記事を読めばジャンク債ファンド市場から資金を引き揚げると考えたためだ。

「アバディーン・グローバル・ハイ・インカム・ファンド」<BJBHX.O>(11億ドル)を運用するグレッグ・ホッパー氏は「個人投資家には手に負えない事柄だ」と話す。

モーニングスターのデータによると、サード・アベニュー・フォーカスト・クレジット・ファンドは「シングルB」以下の格付けの社債への投資の全資産に占める比率が半分近くと、平均の12%に比べて非常に高い。

しかし「ゴキブリは一匹だけではない」と話すのはダブルライン・キャピタルのジェフリー・ガンドラック最高経営責任者(CEO)だ。「人々はクレジット商品を買い持ちに傾け過ぎている。クレジット商品がメルトダウンに見舞われているのに、株式市場は無理に平静を装っている。2007年と似通った状況で、恐ろしい」という。

S&PキャピタルIQのETF調査部門ディレクターのトッド・ローゼンブルス氏も「投資家は債券市場への投資を監視し、高利回り債ファンドへのエクスポージャーにしっかりと目を向けておくべきだ」と話した。

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