記事

NFP予想の下方修正は鵜呑みにしすぎないこと

為替千里眼、昨晩のネガティブショックは相当に大きなものとなりましたが、ご周知のとおりADPやISMの大幅鈍化で株式市場は大幅下落、昨年8月以来の下落率となり、言うまでものなく今日の東京株はマイナス先行となっております。その他、弱り目に祟り目といった感じに、ムーディーズによるギリシャ債の格下げが市場センチメントを一段と悪化させ、債券市場が急騰、米10年債利回りは節目となる3.00%を一気に下抜け2.966%程度まで低下しております。もちろん、日米金利差縮小という観点からもドル円は下落バイアスが強まっておりますが、一方で日本も政治的リスクが台頭しており、本日この後似予定されている衆院本会議における内閣不信任案の採決では可決の可能性が高く、可決の場合には内閣総辞職か衆院解散選挙となりますので、震災復興・原発対応といった喫緊の課題が山積している状況では、一段と政治不透明感が嫌気され、日本売りに傾斜することは間違えなさそうです。

さて、昨晩の米マクロから振り返ってみたいと思いますが、改めて言うほどのこともなく、ADPは予想17.5万人に対してたったの3.8万人、ISMは予想57.0に対して53.5と、いずれも奮わなかったのが実情です。ADPに関しては事前に弱めなイメージを持っておりましたが、まさかここまで鈍化しているとは思ってもおらず、内訳として、財生産・製造業が-1.0万人と昨年10月以降で初めてマイナスに転じ、サービス業は+4.8万人と前月の+14.1万人から増加幅が大幅に縮小したことが要因のようです。もちろん、この結果を受け、週末のNFP予想に対する下方修正が進んでおりますが、ADPは必ずしもNFPの先行指数として相関性が高い訳ではないので、あまり鵜呑みにしすぎて弱めな数値を見込みすぎるのもナンセンスかと思います。

続くISM-mfgについては、前月比-6.9pとなる53.5と市場予想の57.0を大きく下回り、09年9月以来の低水準に鈍化いたしました。主要指数を見てみますと、生産指数が63.8から54.0に大幅鈍化、新規受注も61.7から51.0に大幅鈍化、雇用指数は62.7から58.2に低下、在庫も-4.9pの48.7と言った具合です。気になるNFPへの影響ですが、雇用指数58.2については必ずしも低水準とは言えず、なおも底堅く推移していると判断することができますので、この結果を持って製造セクターが大幅に鈍化していると判断するのは困難ではありますが、その他Fed連銀インデックス等の落ち込み方を考慮しても、やはり前月のNFPでの製造セクター+2.9万人、財生産全体では+4.4万人を計上しておりましたので、その数値からは落ち込むと考えておいた方が無難です。その他、チャレンジャーレイオフは前月比+1.8%、MBA住宅ローン申請は前週比-3.96%と、昨今の低金利推移を持ってしても借り換え需要は低迷しております。

気になるギリシャ絡みの問題ですが、先述のとおりムーディーズの格付け引下げにより1.44Mid(リトレの50%水準)をトピッシュに反落となりましたが、想定以上に下落しなかったというのが本音で、逆にPMIが鈍化したケーブルの方が下げ幅としては大きかったと思います。足元ではギリシャは債務再編を回避できるとの楽観的な見方から、ユーロドルは4週間ぶり高値をつけていましたが、ムーディーズは「債務再編なしでは、ギリシャが債務状況を安定化できないリスクが高まった」としており、一部の独紙は「IMFが第5トランシェの負担分を支払わない可能性がある」と報じたこともまた市場心理を後退させました。ユーロドルに関しては、一時雲上限を突き抜けるなど少々オーバーシュート気味な動きではありましたので、一旦の調整が入った方が自然ではあり、デイリーのモメンタムもまだ切れていないことから、反落開始の判断は時期尚早かもしれません。

ただし、現状ギリシャ救済に対するギリシャ政府、IMF、ECB、ユーロ圏各国の利害はますます対立し、交渉が一層複雑になっているとFT紙は報じておりますので、一段と緊張感が高まってきているのが実情で、スタンスとしては引続き戻り狙いであることは変わりありません。

では、この後も頑張りましょう!

トピックス

  1. 一覧を見る

ランキング

  1. 1

    蓮舫議員が炎上 選手応援と五輪運営批判は両立すれど行き過ぎれば非難殺到もまた当然

    音喜多 駿(参議院議員 / 東京都選挙区)

    07月25日 21:53

  2. 2

    ファクターX 新型コロナワクチン副反応が日本で少し強いのはこのため? 日本のファクトを!

    中村ゆきつぐ

    07月25日 10:34

  3. 3

    中田敦彦氏、出版社抜きで電子書籍Kindle出版!著者印税は7倍に!出版社スルー時代の契機になる

    かさこ

    07月25日 08:41

  4. 4

    五輪開会式でNHKアナが台湾として紹介したことに波紋 中国国政メディアは抗議せず

    NEXT MEDIA "Japan In-depth"

    07月25日 14:40

  5. 5

    大坂なおみの聖火最終点火に感じた「逆方向の政治的なバイアス」

    企業法務戦士(id:FJneo1994)

    07月25日 08:28

  6. 6

    現職の横浜市長が任期途中に急きょIR誘致を表明 反対する3つの理由

    松沢しげふみ | 参議院議員(神奈川県選挙区)MATSUZAWA Shigefumi

    07月25日 19:48

  7. 7

    新入社員の不自然な3連続「忌引」 相次ぐ親戚の“危篤”に職場困惑

    キャリコネニュース

    07月25日 14:06

  8. 8

    東京都心部の不動産を物色する中国人 入国できなくてもリモート投資を続けるワケ

    NEWSポストセブン

    07月25日 09:04

  9. 9

    五輪応援?五輪反対?も五輪五輪ってうぜえんだよ!っていう五輪無関心派がいること忘れずに

    かさこ

    07月25日 21:12

  10. 10

    バッハ会長“長過ぎスピーチ”で…テレビが映さなかった「たまらずゴロ寝」選手続々

    SmartFLASH

    07月24日 09:20

ログイン

ログインするアカウントをお選びください。
以下のいずれかのアカウントでBLOGOSにログインすることができます。

コメントを書き込むには FacebookID、TwitterID のいずれかで認証を行う必要があります。

※livedoorIDでログインした場合、ご利用できるのはフォロー機能、マイページ機能、支持するボタンのみとなります。