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アウトルック引下げでも本邦投資を続ける海外勢・・・

みなさん、こんにちは!
為替千里眼、今週も1週間お疲れ様でした。

言うまでもなく今週もギリシャ絡みの懸念を背景としたリスク回避動意一色の展開ではありましたが、週末は欧米市場が3連休前ということもあり、解消的なフローを中心にストレートが軒並み反発、円は続伸となり80円Midレベルまで下値を拡大いたしました。テクニカル面でのドル円は、均衡表の雲下限となる81円を下方ブレイク、震災後の最安値76円Mid起点の長期サポート下限を下抜けたような雰囲気ではありますので、週明け以降も続落展開に警戒したいところではありますが、昨晩のNY株は、U-Michなどの好結果を背景に辛うじて反発に至っておりますので、週明けから回避動意先行という展開はどうやら避けられそうな雰囲気です。

さて、昨晩の米マクロですが、概ね市場予想通りの範疇といった感じではありましたが、個人消費支出は小幅な伸びに留まり、GDP改定でも表われていたように、原油高を背景とした家計消費の鈍化、インフレバイアスの上昇が改めて浮き彫りとなりました。PCEデフレーターに関しましては、前年比+2.2%と約1年ぶりの高い伸びとなっておりますが、コア値に関しては+1.0%とフラットでしたので、特段利上げ云々の議論が台頭するようなことはないかと思います。また、市場予想を上回る結果となったU-Michの方は、雇用拡大を背景にセンチメントが改善されたと見られ、原油高やギリシャ問題、米財政問題、株価下落などのネガティブファクターこそ依然燻っておりますが、幅広い層での雇用回復が今後も続けば、センチメントが大きく損なわれることもないのかもしれません。

CFTC IMM positions(May 24, 2011)
JPY:Long32,188  Short24,182
EUR:Long75,182  Short56,053
GBP:Long28,090  Short42,233

CAD:Long31,219  Short 9,942
CHF:Long23,088  Short 8,363
AUD:Long63,002  Short 9,959
NZD:Long23,234  Short 9,358

※先週データはこちら

IMMポジションですが、ご周知のとおりの回避展開により一段と各通貨のロングが減少、ショートが増加しているような状況です。ユーロに関しては、前週のネットロング4.1万枚からさらに減少しネットロング1.9万枚、ポンドは前週のネットショート0.1万枚から、1.4万枚までショートが増加しております。コモディティブロックは引続きロング基調ではありますので、やはりギリシャ懸念を背景とした欧州通貨に対する解消およびショート構築が進んでいるような感じですが、週末の解消でどの程度ショートが減少しているのか、そして既に節目となる水準まで反発したユーロなどが、来週明け以降も反発基調を維持できるのかどうかが注目されます。

US10Y Treasury Notes


連日のギリシャショックを背景とした逃避的な買いにより、債券価格は上昇の一途、利回りも日増しに低下しており、日米金利差縮小という観点からもドル円は依然上値余地を見出せずにいます。今週は990億USD規模の債券入札が行われたにも関わらず、堅調な応札意欲が確認されましたので、取り敢えずはまだ米財政に対する大きな懸念は見られませんし、今週は連邦債務上限引上げの件で民主共和両党での交渉に前進が見られたことから、こうした部分も債券買いに安心感を与えたものと思われます。既に下落チャネル下限となる3.00%に向けて一段の下落が懸念されるところではありますが、今週の米マクロの広範的な鈍化により、QE3という選択肢が蒸し返されてきましたので、6月末に終了予定のQE2が延長・拡大される可能性は低いと思われますが、引続き利回りは上昇しにくい地合いが続くものと思われます。

引続き本邦サイドでは、収束不透明な原発問題、復興ペースは緩慢で株価も低調、どう考えても円売り展開というのが本音ではありますが、実際には依然として円高水準を維持しているのが実情です。この週末もフィッチが「日本の財政改革は悠長なペース」と警告を発し、格付け見通しをネガティブに引下げましたが、実際に財務省の週間対内外証券投資統計では、中長期投資が依然として1兆円規模の資金流入が継続していることが確認されており、日本売りといった言葉とは裏腹に、一段と本邦資産を増加させていることが明らかとなっております。もちろん、今後の本邦財政懸念の高まりや成長率の低下懸念などにより状況は否応にも変化すると思われますが、依然として海外投資家は対日投資に積極的となっていることが窺えますので、今後もCPIの鈍化や原発云々を根拠に円安展開を見込みすぎるのはナンセンスかもしれません。

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