記事

フィッシャー、コチャラコタ、プロッサー各総裁の反対理由

 30日にミネアポリス地区連銀のコチャラコタ総裁は講演の中で、8月9日のFOMCにおいてFRBが2013年半ばまで超低金利を維持する可能性が高いと表明したことに反対票を投じたことについて、「今後の会合で再検討を求めるつもりはない。一度決めたことを覆すのは今後の決定の信頼性を損なう」と述べた。

 8月9日のFOMCにおいて、フィッシャー、コチャラコタ、プロッサーの3人の地区連銀総裁が「at least through mid-2013」ではなくて、「for an extended period」のままで良いのではないかとして反対した。ただし、一度決められたことについては、あらためて反対はしないとの方針は委員会制度のあり方として適切であると思う。

 ただし、コチャラコタ総裁は講演後の会見で、「追加緩和の方策は他にも幅広く用意してあるが、これ以上の追加緩和は今は支持しない」との見解を示した(ダウ・ジョーンズ通信)。つまり、次回9月20日、21日の会合では、物価の急落や失業率の著しい上昇がなければ、追加緩和策が提案されてもそれに反対する姿勢を示した。

 8月9日のFOMC議事要旨を見ると、このとき反対したフィッシャー、コチャラコタ、プロッサーの3人の反対理由は微妙に異なっていたことがわかる。

 フィッシャー氏は米国経済の脆弱性は、財政や規制に対する不透明さなど、金融以外の要因にあり、それが国内の投資や雇用創出、さらに経済成長を阻害していると述べている。さらに、委員会は低金利が維持されると予測する期間、つまりこれは2013年半ばまでということになろうが、の十分な情報を持っておらず、委員会のこの決定が金融市場のボラティリティに対して過剰なリアクションを起こさせるリスクがあるとした。

 8月26日のバーナンキ議長が財政問題に踏み込むコメントを多くしたことでも明らかなように、金融政策に限界があり、何から何まで中央銀行の金融政策に押し付けられてしまうと、その副作用にも注意する必要が出てくる。このあたりは日銀にとっても同様であろうが、日銀総裁が財政に踏み込む発言をすると、管轄外のことにまで首を突っ込むなという意見が返ってくる。金融政策と財政政策は相互に依存する関係でもあり、中央銀行が財政政策についてコメントをすることはある意味当然なことであると思うのだが。

 そして、コチャラコタ氏の反対理由としては、2010年11月以降、インフレ率は上昇し、失業率は低下しており、経済情勢からみて追加緩和の必要性はないとしている。ただし、30日の講演にもあったように、物価の急落や失業率の著しい上昇があれば、追加緩和の可能性はありうるとしているようである。その意味では、2日に発表される雇用統計の数値を確認する必要がある。

 プロッサー氏は、今回の 2013年半ばまでというガイダンスの変更について、金融政策がどのような経済見通しの進展にも左右されず変更されないとの誤解を与えるだろうと警戒している。また、景気や雇用についての指標が予測よりも悪化するなどした際には、金融政策そのものが拙速となってしまうことや、さらなる金融緩和に対するシグナルを送ってしまうことについても警戒している。そして、米国経済は現在、構造的な調整や大きな苦難に直面していることから、ここからの金融緩和は将来の経済成長の見通しを改善させる効果に乏しい点も指摘している。

 3氏の反対理由を見る限り、米国経済の回復の鈍さについては金融緩和の踏み込みの弱さとかに原因があるのではなく、あくまで構造的な問題であり、金融政策による効果は限定的で、むしろ市場に期待感を創出させてしまうことで、余計にボラタイルな動きを招くリスクを警戒しているようである。

 9月20、21日のFOMCでは追加緩和が検討されるとみられているが、景気や雇用に対してよほど悪い数値が出ない限り、この3氏は次回もあらたな追加緩和に対しては反対に回る可能性がある。全員一致が望ましいものであるのかもしれないが、委員会制度をとっている以上は反対意見もたいへん貴重なものとなる。

 これに対して日銀の金融政策決定会合はここにきて全員一致が続いており、各委員の特色みたいなものはますます見えてこない。会合で反対すべきと言うわけではないが、もう少し個別の委員の意見を明らかにさせてきても良いように思う。



*** 「牛さん熊さんの本日の債券」メルマガ配信のお知らせ ***

「牛さん熊さんの本日の債券」をメルマガで配信しております。

毎営業日の朝と夕方にその日の債券市場の予想と市場の動向を会話形式でわかりやすく解説しています。
10年以上も続くコンテンツで、金融市場動向が、さっと読んでわかるとの評判をいただいております。
昼には、コラムも1本配信しています。
毎営業日3本届いて、価格は税込で月額1050円です。
登録申込当月分の1か月は無料でお読み頂けます。
ご登録はこちらからお願いいたします。

http://www.mag2.com/m/0001185491.html

トピックス

ランキング

  1. 1

    立民議員の官僚叩きに批判が殺到

    音喜多 駿(参議院議員 / 東京都選挙区)

  2. 2

    上野千鶴子氏 任命拒否に危機感

    女性自身

  3. 3

    机叩き…橋下氏語る菅首相の会食

    ABEMA TIMES

  4. 4

    国に従わず支援求める朝鮮学校

    赤池 まさあき

  5. 5

    悪質な収集家に裁判官怒りの一言

    阿曽山大噴火

  6. 6

    ピアノめぐり上皇后様に感銘の声

    BLOGOS しらべる部

  7. 7

    日当7万円 公務員と比較したのか

    橋下徹

  8. 8

    高級車雨ざらし カーシェア破産

    SmartFLASH

  9. 9

    岸長男めぐり安倍家-岸家が火花?

    NEWSポストセブン

  10. 10

    ANA 5000億円規模の最終赤字に

    ロイター

ランキング一覧

ログイン

ログインするアカウントをお選びください。
以下のいずれかのアカウントでBLOGOSにログインすることができます。

コメントを書き込むには FacebookID、TwitterID のいずれかで認証を行う必要があります。

※livedoorIDでログインした場合、ご利用できるのはフォロー機能、マイページ機能、支持するボタンのみとなります。