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【読書感想】生涯投資家

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生涯投資家

生涯投資家

Kindle版もあります。

生涯投資家 (文春e-book)

生涯投資家 (文春e-book)

内容紹介
「お金儲けは悪いことですか?」
2006年6月、ニッポン放送株をめぐるインサイダー取引を行った容疑で逮捕され、のちに執行猶予つき有罪判決を受けた村上ファンドの村上世彰氏。逮捕間際に言ったその言葉が注目された。以後、表舞台から姿を消したが近年株式取引の世界に復帰。その動向が注目されている。

本書は、その村上氏の最初にして最後の著書であり、半生記であり、投資理念の解説書でもある。灘高―東大法―通産省を歩んだエリートがなぜ投資の世界に飛び込み、いったい何を試みたのか。ニッポン放送、阪神鉄道、東京スタイルなどへの投資において、いったい何があったのか。その投資哲学、日本企業、日本の経営者たちへの見方はどうなのか。そして今後何をしようとしているのか。

村上ファンドを率いて日本に旋風を巻き起こした著者が、その実像と思いを自ら書き上げた話題作。

 僕は村上世彰さんのことを「金儲けのことしか考えていない『銭ゲバ』」というイメージでみていたのです。
 この人は、自分が儲かりさえすれば、自分が株を買った会社やその社員がどうなっても良いと思っているんだろうな、汗水垂らして働くわけでもなく、ほんと、投資家っていうのは感じ悪いよな、元官僚で、しゃべり方も相手をバカにしているみたいに感じるし、って。


 村上世彰という人のナマの声をきいてみて、そういう僕の思い込みが、恥ずかしく思えてきました。
 この本、絶妙なタイミングで、出版されたんですよね。
 東芝やタカタという大きな会社が、経営陣の自分たちの保身ばかり考えていた酷いふるまいで、存続の危機に陥っています。

 『課長・島耕作』とかをみると、「善良な会社側」対「銭ゲバ投資家」みたいな構図を思い浮かべてしまうのですが、そういう「会社のことは内部の人間にしかわからない」というような閉鎖性が、東芝やタカタのような放漫経営を生んでしまった。外部からきちんとチェックされることもなく。

 村上さんは、けっして「自分自身の金儲け」のことだけを考えているわけではなく「物言う株主」として、企業、とくに日本企業の「コーポレート・ガバナンス」向上を提唱しつづけてきたのです。

 アメリカでは90年代に入ると、株主が経営者を監視する仕組みとして、コーポレート・ガバナンスという言葉が当たり前のように使われていた。しかしその当時の日本では、金融機関に勤める人でも上場企業の経営者でも、まだ知らない人がほとんどだった。

 コーポレート・ガバナンスとは、投資先の企業で健全な経営が行われているか、企業価値を上げる=株主価値の最大化を目指す経営がなされているか、株主が企業を監視・監督するための精度だ。根底には、会社の重要な意思決定は株主総会を通じて株主が行ない、株主から委託を受けた経営者が株主の利益を最大化するために経営をする、という考え方がある。経営者と株主の緊張関係があってこそ、健全な投資や企業の成長が担保できるし、株主がリターンを得て社会に再投資することで、経済が循環していくメリットがある。日本でもコーポレート・ガバナンスの意識を高めることが、日本経済全体の健全な発展のために必要だと、その当時から私は強く信じていた。

 こうした新年の下、1996年から通産省を辞めるまでの三年間、私はコーポレート・ガバナンスの研究に時間を割いた。対象は必然的に、コーポレート・ガバナンスの先進国アメリカになっていた。アメリカではこの頃すでに株主の権利が確立され、株主が「もう言う」ことは当然だとみられていた。

 村上さんは、この本のなかで、自らの「投資術」の基本的なところを紹介されています。

 私の投資スタイルは、割安に評価されていて、リスク度合いに比して高い利益が見込めるもの、すなわち投資の「期待値」が高いものに投資をすることだ。投資判断の基本はすべて「期待値」にある。いろいろな投資案件において、きわめて冷静に分析や研究をして、自分独自の「期待値」を割り出している。たとえば、百円を投資する場合の「期待値」の計算方法は、次のようになる。


・0円になる可能性が20%、200円になる可能性が80%であれば、期待値は1.6(0×20%+2×80%=1.6)
・0円になる可能性が50%、200円になる可能性が50%であれば、期待値は1.0。
・0円になる可能性が80%、200円になる可能性が20%であれば、期待値は0.4。


 期待値1.0を超えないと、金銭的には投資する意味がない。この「期待値」を的確に判断できることが、投資家に重要な資質だと私は考えている。ちなみに多くの投資家は、0円になる可能性がある程度(20%以上)ある場合は、投資をしない。また、負ける確率が5割以上と考えた場合も投資しない(たとえば、5回投資して2勝3敗以下と予想される場合)。このように、リスクが高い場合や勝率が低い場合には投資を避けるのが普通だが、「期待値」と勝率は別の概念だ。勝率が低いと言われる場合でも、自分なりの戦略を組み立てることで、勝率は変わらなくても、期待値を上げることはできる。

 私の場合はすべてが「期待値」による判断なので、0円になる確率が5割を超えていても、勝率が1勝4敗でも、トータルリターンが1.0を大きく超えるかどうかで判断する。

 これを読むと、別に特別なことをやっているわけではないみたいです。
 「期待値」をどうやって算出するのか、というのが要点だとは思うのですけど、それは企業秘密というか、そんなに簡単に書けるようなものではないのでしょうね。
 ちなみに、村上さんは、「失敗することは多々あり、失敗しない投資など投資とは言えない、と私は思っている」そうです。

 そして、投資家として大事なことは「失敗したと気が付いた時いかに素早く思い切った損切りができるか。下がり始めたら売る決断をいかに速やかにできるか」だと仰っています。
 村上さんほどの投資家でも、百戦百勝、というわけにはいかない。
 だからこそ「いかに負けるか、負けたときにどう行動するか」を重視しているのです。
 こういう心構えは、投資家以外の人にも、参考になるはずです。


 村上さんは、ニッポン放送とフジテレビをめぐる攻防についても、ひとつの章を割いて語っておられます。
 堀江貴文さんと村上世彰さんという「銭ゲバコンビ」が、テレビ局乗っ取りをたくらみ、報道の自由をないがしろにしようとした、と当時の僕は考えていたのですが、村上さん側からみると、「ニッポン放送やフジテレビは、内向きでコーポレート・ガバナンスに欠ける、おかしな会社だった」のです。

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